戴笠第一次见到佘淑恒是在老友唐生明家里。她长得极标致，面若凝脂，明眸皓齿，看上去不过二十三四岁，身材匀称，丰满而又亭亭玉立。她是南京中央大学外语系的高材生，而戴此时正缺外语人才，何不一箭双雕。于是，佘小姐就成了戴笠的女秘书。
佘淑恒自从跟了戴笠，暗自庆幸，只要能博得戴笠的欢心，日后定有机会出国深造。戴笠似乎也看上了佘淑恒。后来，戴把佘的家人也接到了重庆。自关起周志英后，戴就明确表示，抗战胜利后，就跟佘结婚。甚至把自己的工作化名都改为“佘龙”，以示自己是佘家的“乘龙快婿”。实际上，他也确实像个女婿，对佘母及弟妹在生活上照顾得无微不至。
一辈子工于心计的戴笠，这一次却打错了算盘，佘小姐只不过是想借戴的权势和财力，达到留学的目的。当戴笠想方设法要与美国人合作时，她就知道，出国的日子不远了。戴早就说过，要把她培养成“师母”（宋美龄）那样的“美国通”。戴笠终于要把她送出国了，而她也更加小心，饯行的那天晚上，她表演的惟妙惟肖。那一夜，两人是山盟海誓，如胶似漆。然而，出国不到一年，佘就在美国另交了男朋友。
戴笠听到这个消息竟毫无反应，依然发给她生活费。戴笠此时此刻的心思，也已另有他属。而此时让他心有所属的就是电影界的皇后胡蝶。
胡蝶当时不到四十岁，正是成熟女人最有魅力的时候，妩媚动人，丰腴端庄。戴笠是胡蝶的忠实影迷，工作之余，他总爱看胡主演的《啼笑姻缘》《空谷幽兰》《火烧红莲寺》《姊妹花》等影片。胡蝶主演的影片，曾被送到欧洲参加影展。她本人和着名京剧演员梅兰芳，在1935年，作为中国文化团成员于1935年去苏联参加了国际影展节，并应邀游历了德、法、意等国，成为中国电影史上第一位出国访问的演员。戴笠对她迷恋得神魂颠倒。上海沦陷后，胡蝶就同丈夫潘有声和女儿莉莉迁到了香港。没想到香港的沦陷，竟成全了戴的好事。
香港沦陷后，胡蝶全家秘密潜逃，回到广东东江，途中被抢，当时正值战乱之际，谁也顾不上去追查她的财产。胡蝶急火攻心，大病一场。此事被戴闻知，认为是获取胡的大好时机，便大包大揽地承担了此案的调查工作，并去函请胡蝶夫妇来重庆，而且提供了机票，还把自己在重庆中四路151号的公馆腾出来，让胡蝶一家居住。胡蝶夫妇自然感激不尽。
戴笠深知，以胡蝶的身份、地位和声誉，不可轻易委身，也不易用权势去强占。因此，为取悦于胡蝶，戴真可谓是绞尽脑汁。1943年的除夕，他邀胡蝶一家三口来吃年饭，还请来从美国回来述职的肖勃，以及曾任法国领事的黄天迈夫妇。酒席宴上，戴笠的表演给胡留下深刻的印象。
新年过后，戴笠将潘有声推荐到昆明担任财政部广东区货运处专员。另一方面，为取悦胡蝶，让肖勃在美国按胡的失物清单，照样购回一些胡喜欢的物品，如法国香水、意大利真皮装等东西，亲自送到胡的住所。胡见戴如此关心她，便抓住戴的双手激动地说：“戴先生，你叫我怎样报答你才好？”
“只要你高兴，身体尽快康复，就是对我最好的报答！”已不知玩弄过多少女人的戴笠，今天却极具绅士风度。他要钓大鱼。
戴笠最终如愿以偿了。他决心抗战一胜利，就让胡与潘离婚，自己再正式大办婚礼迎娶她。当时，胡蝶在重庆常被邀参加援助抗战的义演活动及拍摄电影，文艺界的人又常去看她。这样，为自己和她的名声，戴决定把神仙洞街的一座独处的花园洋房改建一番，作为他金屋藏娇的行乐宫。抗战期间，戴就在此与胡秘密同居。
抗战胜利后，他把胡蝶送到了上海。本打算肃奸工作告一段落后，与胡结婚。岂料，重庆一别竟然是永别。
1946年，3月17日乘专机由青岛飞往南京时，因南京上空乌云密布、雷电交加，不得已转飞上海，但这时上海的天气也不适合飞机降落，只能改飞徐州降落，途中在南京西郊的岱山失事身亡。！
